مدیریت تبلیغات و فروش

مدیریت تبلیغات و فروش

استراتژی قیمت‌گذاری فروش سهام شرکت‌های پتروشیمی و پالایشی مشمول واگذاری

نویسندگان
1 عضو هیات علمی دانشکده تجارت و مالیه دانشگاه تهران
2 کارشناس ارشد مدیریت مالی دانشگاه صنعت نفت تهران
3 کارشناسی ارشد مدیریت مالی، دانشگاه پیام نور تهران غرب، تهران، ایران
چکیده
هدف: هدف پژوهش حاضر بررسی میزان قیمت‌گذاری کمتر از واقع و عملکرد بلندمدت فروش‌های عمومی اولیه‌ سهام شرکت‌های پتروشیمی و پالایشی دولتی واگذارشده در قالب سیاست‌های کلی اصل 44 است و با مقایسه‌ این دو عامل با سایر شرکت‌های دولتی و نیز شرکت‌های پتروشیمی و پالایشی به ارزیابی مکانیسم قیمت‌گذاری آن‌ها در فروش اولیه می‌پردازد.
روش: برای ارزیابی عملکرد کوتاه‌مدت از بازده غیرعادی انباشته و برای بلندمدت از بازده غیرعادی خرید و نگهداری استفاده و از روش کمی- آزمون T تک نمونه‌ای و مستقل بهره‌برداری شده است.
یافته‌ها: یافته‌ها نشان می‌دهد که شرکت‌های دولتی پتروشیمی و پالایشی واگذارشده در کوتاه‌مدت بازده غیرعادی مثبت و بالاتر از بازده غیرعادی سایر شرکت‌های دولتی و شرکت‌های پتروشیمی و پالایشی بخش خصوصی است. بازده غیرعادی بلندمدت برای شرکت‌های دولتی پتروشیمی و پالایشی واگذارشده مثبت و بالاتر از بازده غیرعادی بلندمدت برای سایر شرکت‌های دولتی و شرکت‌های پتروشیمی و پالایشی بخش خصوصی نیست. عملکرد تعدیل‌شده‌ مثبت فروش‌های عمومی اولیه کوتاه‌مدت و بلندمدت تائید می‌کند که بیشتر بازده فروش‌های عمومی اولیه ناشی از قیمت‌گذاری زیر ارزش است.
نتیجه‌گیری: در بازار سرمایه‌ ایران قیمت‌گذاری زیر ارزش بالاتر از قیمت‌گذاری بیش‌ازحد است و مهم‌ترین دلیل آن می‌تواند وجود دامنه‌ نوسان قیمتی باشد که اجازه افزایش بیش‌ازحد قیمت‌ها را در روز فروش نمی‌دهد؛ بنابراین قانون‌گذار هنگام تصمیم‌گیری برای اصلاح قوانین فروش عمومی اولیه بجای تمرکز بر اصول پیشگیری از قیمت‌گذاری بیش‌ازحد در بازار ثانویه بایستی تمرکز بیشتری بر چگونگی کاهش قیمت‌گذاری کمتر از واقع داشته باشد.
کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله English

Pricing strategy for selling shares of petrochemical and refining companies subject to divestment

نویسندگان English

dariush tahmasebi 1
a b 2
alireza Asgari abiyaneh 3
1 University of , Tehran
2 Master of Science in Financial Management, Tehran University of Petroleum Industry
3 Masters. management finance. Payam Noor University, West Tehran, Tehran, Iran
چکیده English

Objective:
The aim of this study is to investigate the underpricing and long-term performance of initial public offerings of shares of state-owned petrochemical and refining companies transferred within the framework of the general policies of Principle 44, and to evaluate their pricing mechanism in initial sales by comparing these two factors with other state-owned companies as well as petrochemical and refining companies.
Method:
To evaluate short-term performance, accumulated abnormal returns were used, and for the long-term, abnormal buy-and-hold returns were used, and the quantitative method - one-sample and independent T-test was used.
Findings:
The findings show that state-owned petrochemical and refining companies transferred have positive abnormal returns in the short term and higher than the abnormal returns of other state-owned companies and private sector petrochemical and refining companies. The long-term abnormal returns for divested state-owned petrochemical and refining companies are not positive and higher than the long-term abnormal returns for other state-owned companies and private sector petrochemical and refining companies. The positive adjusted performance of short-term and long-term IPOs confirms that most of the IPO returns are due to underpricing.
Conclusion
In the Iranian capital market, undervaluation is higher than overvaluation, and the most important reason for this could be the existence of a price fluctuation range that does not allow excessive price increases on the day of the offering; therefore, when deciding to amend the laws of initial public offerings.

کلیدواژه‌ها English

Strategy
short-term abnormal returns
long-term abnormal returns
valuation
stocks
ایمانی، حمیدرضا (1385). بررسی قیمت‌گذاری سهام شرکت‌ها در فروش اولیه در بورس اوراق بهادار تهران. ماهنامه بورس، شماره 56.
بولو، قاسم؛ سهرابی عراقی، محسن؛ تاتایی، پیمان و کرمی فخرآبادی، مهران (1392). مقایسه بازدهی کوتاه و بلندمدت فروش‌های عمومی اولیه شرکت‌های مشمول واگذاری. مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال اول، شماره دوم، شماره پیاپی (2)، صص 87-102.
پارسا مهر، تقی (1386). خصوصی‌سازی با الگوی شرکت‌های مادر تخصصی، ماهنامه تدبیر، شماره 181.
دستگیر، محسن و افشاری، مهران (1382). ارزیابی روش‌های قیمت‌گذاری سهام در بورس اوراق‌بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، شماره 3، صص 60-94
سنگینیان، علی؛ زمانیان، غلامرضا و خداپرستی، صابر (1392). عوامل مؤثر بر بازده کوتاه‌مدت و بلندمدت سهام فروش‌شده در فروش‌های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های تجربی حسابداری، شماره 3، صص 179-200.
باطنی، لیلا؛ پورزمانی، زهرا و رهنمای رودپشتی، فریدون (1392). بررسی اثر نقد شوندگی بازار ثانویه بر قیمت فروش اولیه در بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال اول، شماره اول، شماره پیاپی (1)، صص 63-74
آذر، عادل؛ رستمی، محمدرضا و صفری، محمد (1392). تحلیل مقایسه‌ای عوامل مؤثر در قیمت‌گذاری زیر ارزش ذاتی در فروش عمومی اولیه سهام شرکت‌های دولتی و غیردولتی؛ مطالعه موردی: شرکت‌های پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران در سال‌های 1380 تا 1388. اندیشه مدیریت راهبردی، شماره 13، صص 157-185.
طالبی، قدرت‌الله، (1374). مشکلات روش‌های قیمت‌گذاری سهام شرکت‌های مشمول واگذاری در بورس تهران. پژوهشات مالی، سال دوم، شماره 7 و 8، صص 7-40
ودیعی، محمد حسین و آسیابانی، سعید (1387). مقایسه قیمت واگذاری سهام شرکت‌های دولتی مشمول خصوصی‌سازی با قیمت محاسبه‌شده برمبنای مدل نسبت قیمت بازار به سود هر سهم (P/E) شرکت‎های مشابه. پژوهشات مالی، دوره 10، شماره 26، صص 113- 132.
کمیجانی، اکبر؛ رحیمی‌فر، مهری (1372). تحلیل بازار بورس اوراق بهادار و کاربرد آن در فرایند خصوصی‌سازی (مورد ایران). آینده پژوهی مدیریت، دوره 5، شماره 2 (پیاپی 18)، صص 23-41.
هیبتی فرشاد، مرادی زهرا (1389). قیمت‌گذاری سهام در فروش اولیه در بورس اوراق‌بهادار تهران. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار (مطالعات مالی)، دوره 3، شماره 6، صص 19 تا 48.
یاوری، سعید (1377). بررسی عوامل مؤثر بر محاسبه و مقدار ریسک سیستماتیک بتا. دانشگاه آزاد اسلامی واحد مرکز، پایان نامه کارشناسی ارشد.
مشایخی، بیتا؛ بیرامی، هانیه (1391). علامت‌دهی و ارزش‌گذاری در فروش اولیه سهام. سال اول. شماره 4. پژوهش‌های تجربی حسابداری، صص 55-72.
 
 
References
Azar, A., Rostami, M., Safari, M. (2013). A Comparative Analysis of Determinants of the Underpricing IPOs of Governmental and Non-governmental Companies; A Case Study of Accepted Governmental and Non-governmental Companies in Tehran Stock Exchange in 1999-2008. Strategic Management Thought, 7(1), 157-185. In Persian
Aktas, R., Karan, M., & Aydogam, K. (2003). forecasting short run performance of initial public offerings in the istanbul stock exchange, The Journal of Entrepreneurial Finance, Vol. 8, 1-18
Bolo, Q., Sohrabi Iraqi, M., Tataei, P., Karami Fakhrabadi, M. (2013). Comparison of short and long term returns of initial public offerings of divested companies. Asset Management and Financing, First Year, Second Issue, Serial Issue (2), pp. 87-102. In Persian
Bateni, L., Poorzamani, Z., Rahnama rood poshti, F. (2013). Investigation of impact of after-market liquidity on IPO price in Tehran Stock Exchange. Asset Management and Financing, 1(1), 63-74. In Persian
Cho, J. &. (2013). The venture capital certification role in R&D: Evidence from IPO underpricing in Korea. Pacific Basin Finance Journal. vol. 23(C), 83-108.
Cai Q, Luo C, Tian X, Wang S. (2019). Uniform Pricing Strategy vs. Price Differentiation Strategy in the Presence of Cost Saving and Demand Increasing. J Syst Sci Complex 17;32(3):932–46.
Dastgir, M., Hoseini Afshari, M. (2003). Evaluation of Different Security Valuation Models at Tehran Stock Exchange. Empirical Studies in Financial Accounting, 1(3), 60-94. In Persian
Ghatak, A., & Garg, A. (2022). Power transmission project: a framework to align project success with organization goal. International Journal of System Assurance Engineering and Management, 1-17.
He, J., Kebede, B., Martin, A., & Camp, N. (2020). Privatizationorcommunalization:AmultilevelanalysisofchangesinforestpropertyregimesinChina. EcologicalEconomics,   No.174  PP. 1-35.
Heybati, F., Moradi, Z. (2010). Initial Public Offering Pricing in Tehran Stock Exchange. Financial Knowledge of Securities Analysis, 3(3), 19-48. In Persian
Fecher A, Robbert T, Roth S. Unit Price Measures in Retailing: Consistency Effects on Product Choice and Store Evaluations. J Consum Policy. 15;43(3):611–33.
Imani, H. (2006). Study of the pricing of companies' shares in the initial public offering on the Tehran Stock Exchange. Stock Exchange Monthly, No. 56. In Persian
Ibboston, G., & ,.Jaffe, J. (1975). Hot issue markets. The Journal of Finance, Vol. 30, No. 4, 1027-2042.
Lowry, M. O. (2010). The variability of IPO initial returns. Journal of Finance. Vol. 65, No. 2, 425-465.
Kim, J.-B., Krinsky, I., & Lee, J. (1995). The aftermarket performance of initial public offerings in Korea. Pacific-Basin Finance Journal, 3(4), 429–448.
Kim, Y., & Thorntorn, J.(2012). Unintended regulatory consequences: Evidence from the Korean IPOs” Pacific- Basic Finance Journal, No.20, 1-25.
Komijani, A., Rahimifar, M. (1993). Analysis of the stock market and its application in the privatization process (case of Iran). Journal of future studies management, Volume 5, Number 2 (18 consecutive), pp. 23-41. In Persian
Mashayekhi, B., Beirami, H. (2012). Signaling and the Valuation at IPOs. Empirical Research in Accounting, 1(4), 55-72. In Persian
Nazari, M. & Hesaraki, A. (2018). Innovation in pricing. Tehran: Negahe danesh. (in Persian)
Ponomarenko, Tatyana, Ilya Gorbatyuk, Sergey Galevskiy, and Evgenii Marin. 2024. Optimizing Concession Agreement Terms and Conditions: Stakeholder Interest Alignment in the Petrochemical Sector. Journal of Risk and Financial Management 17: 231.
Parsa Mehr, Taqi (2007). Privatization with the model of specialized parent companies, Tadbir Monthly, No. 181. In Persian
Talebi, G. (1995). The Pricing of Stocks of Privatized companies in the Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 2(7), 7-40. In Persian
Reinartz, W., Haucap, J., Wiegand, N., & Hunold, M. (2018). Price Differentiation and Dispersion in Retailing. Microeconomics: Production.
Ritter, J. (1991). The Long Run Performance of IPOs. Journal of Finance. Vol. 46, No. 1, 3-27.
Ritter, J. R., & Welch, I. (2002). A Review of IPO Activity, Pricing, and Allocations. Journal of Finance, 57(4), 1795–1828.
sanginian, A., zamanian, G., khodaparasti, S. (2014). Long-run and Short-run returns of Intial Public Offerings (IPOs) of public and private companies in Tehran Stock Exchange. Empirical Research in Accounting, 3(3), 179-200. In Persian
Shojaeian, A., abbaspour esfadan, G., Valmohammadi, C., & Alirezaei, A. (2024). Designing the alignment model of petrochemical projects with the country's industrial strategies in the Ministry of Petroleum. Journal of value creating in Business Management, 4(1), 347-364.
Santos, F. (2012). IPO underpricing and long-term underperformance,  thesis MA, 1–60.
Song, S., Tan, J., & Yi, Y. (2016). IPO initial returns in China: Underpricing or overvaluation? China Journal of Accounting Research, 7(1), 31–49.
Subadar Agathee, U., Brooks, C., & Sannassee, R. V. (2012). Hot and cold IPO markets: The case of the Stock Exchange of Mauritius. Journal of Multinational Financial Management, 22(4), 168–192.
Song, S., Tan, J., & Yi, Y. (2016). IPO initial returns in China: Underpricing or overvaluation? China Journal of Accounting Research. Vol. 7, No.1, 31-49
Visscher, K., & Hahn, K., & Konrad, K. (2021). Innovation ecosystem strategies of industrial firms: A multilayered approach to alignment and strategic positioning. Creativity and Innovation Management, 30(3), 619-631.
Vadiee, M., Asyabani, S. (2009). The Comparison of The Stocks Price in Government Firms Including Privatization with their Priced Stocks Based on Price-Earnings Ratio Model (P/E) of Similar Firms. Financial Research Journal, 10(26), 113-132. In Persian
Wang, L., Mukherjee, A., Zeng, C. (2020). Does Technology Licensing Matter for Privatization?. Wenlan School of Busines, 1-28.
Yavari, S. (1998). Study of factors affecting the calculation and amount of systematic beta risk. Islamic Azad University, Center Branch, Master Thesis. In Persian
Yang, K. and Anand M. V. (2013). Are Small Firms Less Vulnerable to Overpriced Stock Offers? Journal of Financial Economics,. 110,.1,. 61-86.